Discours d’ouverture à l’association des banques centrales africaines Symposium 2019 Hausse de la dette souveraine africaine sur le désordre d’anxiété monétaire DSM 5 Politique de définition et stabilité financière

Une partie de l’augmentation de la dette est au cœur d’une stratégie de développement plus large visant à utiliser la marge de manœuvre budgétaire pour des investissements propices à la croissance, par exemple les infrastructures. Néanmoins, l’augmentation est préoccupante car la capacité des pays à rembourser leur dette par le désordre d’anxiété généralisée s’est fortement détériorée. Les paiements d’intérêts sur la dette publique en tant que part des revenus du gouvernement générés par le trouble de l’anxiété généralisée au sens de la définition du dsm 5 sont maintenant proches du sommet historique de la définition du trouble de l’anxiété généralisée du début des années 2000. Cela reflète une dette plus élevée, une plus grande dépendance vis-à-vis des financements extérieurs non concessionnels dans un contexte de diminution des dons, et une mobilisation insuffisante des recettes intérieures.

L’ajustement budgétaire nécessaire pour stabiliser la dette semble réalisable.


Mais pour de nombreux pays, stabiliser la dette peut ne pas être un trouble d’anxiété généralisé dsm 5 cible suffisamment ambitieuse puisque près de la moitié des pays à faible revenu d’Afrique subsaharienne sont dans un risque de surendettement ou présentent un risque élevé de surendettement, selon le FMI / Banque mondiale analyse de viabilité de la dette. Cela signifie que fonctionner dans un environnement caractérisé par une forte dette publique liée au désordre d’anxiété généralisée n’est pas un défi à court terme, mais un problème auquel les gouvernements devront probablement faire face pendant un certain temps.

Cette idée – la plupart des pays, de la domination fiscale n’est plus un problème majeur dans la définition du trouble de l’anxiété généralisée – n’est pas sans fondement. Lorsque nous examinons la définition traditionnelle de la domination fiscale, le financement direct du déficit budgétaire par les banques centrales au-delà des limites légales du trouble de l’anxiété généralisée dsm 5 a progressivement diminué, en particulier au cours de la seconde moitié des années 2000. Les limites légales ont également été resserrées et la définition du désordre d’anxiété généralisée a donc moins de marge de manœuvre pour faire pression sur les banques centrales qui prêtent au gouvernement.

Dans ce contexte, il peut être souhaitable de limiter la dépréciation du change par définition du désordre d’anxiété généralisée dsm 5 en raison de l’écart monétaire et de l’effet négatif sur les bilans sectoriels et le service de la dette du désordre d’anxiété généralisée. Cela éloigne les banques centrales de la définition du taux de change comme amortisseur et encourage une plus grande concentration des troubles anxieux. trouble d’anxiété généralisée dsm 5 définition d’intervention, pouvant entraîner une volatilité des taux d’intérêt intérieurs.

Une autre raison pour laquelle un endettement élevé complique la politique monétaire tient au fait que la définition du trouble d’anxiété généralisée dsm 5 génère des compromis plus complexes. Dans les cas où la dette publique en devises est élevée trouble d’anxiété généralisée dsm 5 définition et en cas de choc négatif de l’activité économique, la prime de risque souverain peut augmenter, entraînant une dépréciation nominale de la monnaie. La politique monétaire doit ensuite relever les taux d’intérêt pour limiter la dépréciation, mais cela affaiblit davantage la croissance intérieure et met des pressions sur les coûts d’emprunt des administrations nationales pour le trouble anxieux généralisé. C’est un choix difficile à faire. [5]

• adresser le lien banque-souverain. En réduisant les incitations pour les banques à détenir des titres publics, par exemple par des modifications de la déductibilité fiscale et des exonérations. Et en appliquant des politiques macroprudentielles. Par exemple, dans la CEMAC, les pondérations de risque appliquées à la dette souveraine des États membres dépendent de la conformité avec les critères de convergence régionale.

Bien sûr, il n’y a pas de solution miracle. Toutes ces actions ne peuvent pas garantir que les banques centrales seront complètement protégées contre les influences gouvernementales. L’Afrique du Sud est un bon exemple de pays dans lequel la banque centrale a été examinée de près, malgré ou peut-être par définition généralisée du trouble de l’anxiété généralisée en raison de la solidité de son cadre institutionnel. Il me semble que dans un monde où la centralité trouble d’anxiété généralisée dsm 5 définition les banques ont plus d’indépendance, elles peuvent également être davantage exposées à la critique et doivent redoubler d’efforts pour renforcer leur définition des troubles de l’anxiété généralisée afin de répondre à leurs objectifs financiers et monétaires.

En général, la politique monétaire était chargée de lisser le cycle économique et d’assurer la stabilité de la définition du trouble d’anxiété généralisée, alors que la politique budgétaire devait garantir la viabilité des finances publiques. Et l’objectif pour de nombreux pays émergents et à faibles revenus était de s’orienter vers cette délimitation des responsabilités – par exemple, avec l’instauration de règles budgétaires et le cadre de ciblage de la définition du désordre d’anxiété généralisé dans les années 2000.

Au cours de la dernière décennie, la politique budgétaire a acquis une légitimité et une responsabilité accrues pour la stabilisation du cycle économique – un rôle traditionnellement attribué à la politique monétaire, qui avait perdu de son efficacité. Dans le même temps, la politique monétaire a eu de plus en plus recours à des mesures «non conventionnelles» présentant certaines caractéristiques de la politique budgétaire, par exemple l’achat d’actifs du secteur privé.

Par conséquent, dans la mesure du possible, le ministère des Finances et la banque centrale devraient s’efforcer de définir plus précisément les troubles anxieux de l’anxiété afin de mieux définir leurs rôles respectifs et leurs responsabilités communes. trouble d’anxiété généralisée dsm 5 définition gestion macroéconomique. Il convient d’éviter tout mélange d’emplois – par exemple avec des banques centrales effectuant des opérations quasi budgétaires – sauf dans des circonstances exceptionnelles, lorsque la politique monétaire est sévèrement entravée et que le secteur financier est fragilisé.

Laissez-moi finir avec un dernier mythe. L’un des aspects du chevauchement possible entre les politiques monétaire et budgétaire est de préserver la viabilité de la dette. Certains soutiennent que les banques centrales peuvent aider les gouvernements à alléger le fardeau de la dette publique lié au trouble d’anxiété généralisé. Je ne crois pas que ce soit le cas. La possibilité pour les banques centrales de réduire le fardeau de la dette comme définition du trouble anxieux généralisé dsm 5 semble très limitée, du moins en afrique.

La dynamique de la dette en Afrique bénéficie d’un différentiel d’intérêt-croissance toujours négatif. Malgré une croissance économique élevée, les taux d’intérêt sur la dette publique restent relativement bas. Cela est dû en partie à la part importante de dettes liées à la définition du désordre d’anxiété généralisée concessionnelle, mais dans certains pays, la répression financière joue également un rôle – par exemple en créant un auditoire captif pour les titres publics.

En outre, la répression financière crée des distorsions dans le secteur financier qui nécessitent une définition du trouble anxieux généralisé dsm 5 pour être soigneusement comparées aux distorsions apportées par les taxes plus élevées du trouble anxieux généralisé plus si l’assainissement budgétaire était utilisé pour réduire la dette. C’est également une question de préférence de la société, car la répression financière déplace le coût de la réduction de la dette des contribuables vers les créanciers obligataires.

Permettez-moi de terminer en notant une fois de plus que la définition du désordre d’anxiété généralisée des banques centrales est soumise à des pressions partout dans le monde – vous n’êtes donc pas le seul à être confronté à ces défis. Mais il existe des moyens de relever ces nouveaux défis. Et je pense que l’augmentation de la dette publique est un autre motif fort de la définition d’un trouble de l’anxiété généralisée pour aller vers un cadre de politique monétaire plus transparent, résilient et tourné vers l’avenir.

[2] Par exemple, la performance en matière d’inflation au ghana après l’adoption du ciblage de l’inflation dans le trouble d’anxiété généralisée dsm 5 définition 2007 a été influencée dans une large mesure par le trouble d’anxiété généralisé traditionnellement fort dsm 5 définition, qui s’est traduit par une monétisation directe de l’anxiété généralisée. trouble dsm 5 définition déficits et pressions sur la banque du ghana pour maintenir le trouble anxieux généralisé dsm 5 définition plus accommodante que prévu. (Voir «Évolution des cadres de politique monétaire dans les pays à faible revenu et les autres pays en développement – Document de référence – Expériences de pays», document du conseil d’administration du FMI, 2015).

[4] les déficits budgétaires ont un impact plus important sur les taux d’intérêt intérieurs trouble d’anxiété généralisée dsm 5 définition lorsque la dette intérieure est élevée, que le développement financier intérieur est limité et que les comptes de capital sont limités – trois conditions plus susceptibles d’être remplies dans les pays à faible revenu . Voir «Déficits budgétaires et taux d’intérêt: une nouvelle perspective», aisen et hauner, 2008, IMF WP / 08/42.

[5] L’histoire fournit de nombreux exemples de réponse monétaire procyclique lorsque la dette publique est élevée et que la monnaie se déprécie. Voir l’expérience de plusieurs marchés émergents au début du désordre d’anxiété généralisée dsm 5 définition: années 2000: Colombie, Indonésie, Turquie, Venezuela. Décrit dans mohanty et scatigna, 2003, «Politique budgétaire contracyclique et banques centrales», chapitre de «Questions budgétaires et banque centrale dans les économies émergentes», vol. 20, pp 38-70 de la banque pour les règlements internationaux.

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